央行為何年內第三次降準?利好股市但不可過分解讀

2018-06-25 08:46:10 來源:華西都市報

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緩解 “錢緊”

在國務院常務會議決定以定向降準增強銀行的小微信貸供給能力后,6月24日下午5點,中國人民銀行宣布:從2018年7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。進一步推進市場化法治化“債轉股”,加大對小微企業的支持力度。

央行表示,此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金,按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利,參與公司治理,并推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業”。

央行有關負責人表示,當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮著重要作用,對其實施定向降準,有利于增強小微信貸供給能力,增加銀行小微企業貸款投放,降低小微企業融資成本,改善對小微企業的金融服務。

 

年內第三次降準

據介紹,此次支持市場化法治化“債轉股”的定向降準,可釋放資金約5000億元,同時撬動相同規模的社會資金參與。央行表示,相關銀行要建立臺賬,逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況,按季報送人民銀行等相關部門。

同日,央行還決定下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,可釋放資金約2000億元,主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場,發放小微企業貸款,進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。

據梳理,此次定向降準將是年內的第三次降準,前兩次分別在1月和4月。

第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準,釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月17日晚間,央行決定,從4月25日起下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。

為何要降準?

從最新的國務院會議內容來看,緩解小微企業融資融難融資貴是定向降準目的所在。

6月20日,中國政府網消息顯示,為進一步緩解小微企業融資難融資貴,持續推動實體經濟降成本的五項工作當中,第四項提到支持銀行開拓小微企業市場,運用定向降準等貨幣政策工具,增強小微信貸供給能力。

央行介紹,此次定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿,有利于加大對小微企業等薄弱環節的支持力度,屬于定向調控和精準調控。

海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清認為,此次定向降準本來就是“穩健中性”貨幣政策相機抉擇的應有之義,“穩健中性”的貨幣政策絕對不是“一成不變”的貨幣政策,“穩健中性”的內涵應當是跟隨經濟形勢的變化,采取相應的貨幣政策。

/對我們有何影響?/

股市 降準利好股市但不可過分解讀

那么,這次預期中的定向降準對A股有何影響?在財經評論員朱邦凌看來,盡管國務院常務會議表示,定向降準是為了緩解小微融資難、融資貴的問題,但在當前股市較為敏感的時間點宣布這一釋放流動性的消息,無疑對股市來說也是利好。

這種利好作用需要辯證看待,一是定向降準確實可以提供幾千億的流動性。這對緩解年中“錢緊”局面有相當作用。而A股也是經常受到6月底“錢緊、錢荒”局面的影響,股市有“五窮六絕七翻身”的股市諺語。值得一提的是,通常連續降準才會對經濟產生直接影響,而單就本輪定向降準效果而言,恐怕對實體經濟的影響略大一些。所以,定向降準對上市公司的業績構成多大利好,還需進一步觀察。另外,定向降準對銀行股構成利好。

另一方面,這種影響主要是情緒方面的,可以緩解市場緊張情緒,不至于出現大的系統性風險,防止股市大起大落。

我們以今年4月份的定向降準為例,4月定向降準的適用機構范圍頗廣,涉及的銀行主要包括大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行。降準釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數據估算,操作當日償還MLF約9000億元,同時釋放增量資金約4000億元,大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。4月定向降準后,對資本市場基本沒有大的影響。

測算歷史上歷次降準,降準后大盤的表現均是一般,并未出現普漲現象。我們發現在牛市到來之前的震蕩橫盤市場中,每一次的降準,帶來的股價反應平平。牛市中降準利好加速上漲,暴跌中降準不起作用,反而借助利好出貨加速下跌的情況也存在。因此降準對于股市而言,短線不要過分解讀。降準利好不會改變短線大盤的運行趨勢,只是當天會有反應而已。

理財 收益率變化不會特別明顯

當市場上的資金量緊張、流動性不足時,資金成本就會被推高,此時,投資于貨幣市場的貨幣基金、銀行理財產品、債券市場價格都會受其影響而收益上浮。受此影響,今年以來,銀行理財收益率一直處于上行通道。目前銀行理財產品平均預期年化收益率已經接近5%。根據以往經驗,央行降準后,銀行資金面會變得寬松一些,因此銀行理財產品的收益率也會隨之下降。

那么,本次定向降準,會對銀行理財產品帶來怎樣的影響呢?業內人士認為,從目前來看,央行只是進行了降準,但貨幣政策并沒有大的調整,市場流動性或將繼續保持偏緊的形勢,因此,從長期來看銀行理財產品的預期收益率變化不會特別明顯。

責任編輯:ERM523

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